经济观察

经济观察 ( 第675期 )

来源: | 发布日期:2017-07-25 | 阅读次数:
 

政策观察

习近平主席密集强调要加大改革开放

中国经济新常态下,有一个说法是新的“红利”来自于改革。717日下午,国家主席习近平主持召开中央财经领导小组第十六次会议,研究改善投资和市场环境、扩大对外开放问题。习近平指出,我们提出建设开放型经济新体制,一个重要目的就是通过开放促进我们自身加快制度建设、法规建设,改善营商环境和创新环境,降低市场运行成本,提高运行效率,提升国际竞争力。外商投资推动了资源合理配置,促进了市场化改革,对我国经济发展发挥了重要作用。推进供给侧结构性改革,实现经济向更高形态发展,跟上全球科技进步步伐,都要继续利用好外资。要加快放开育幼养老、建筑设计、会计审计、商贸物流、电子商务,以及一般制造业和服务业等竞争性领域对外资准入限制和股比限制。要尽快在全国推行自由贸易试验区试行过的外商投资负面清单。习近平强调,要加快统一内外资法律法规,制定新的外资基础性法律。要清理涉及外资的法律、法规、规章和政策文件,凡是同国家对外开放大方向和大原则不符的法律法规或条款,要限期废止或修订。外资企业准入后按照公司法依法经营,要做到法律上平等、政策上一致,实行国民待遇。北京、上海、广州、深圳等特大城市要率先加大营商环境改革力度。要清理并减少各类检查和罚款,建立涉企收费目录清单制度,严禁越权收费、超标准收费、自设收费项目、重复收费,杜绝中介机构利用政府影响违规收费,行业协会不得强制企业入会或违规收费。习近平指出,产权保护特别是知识产权保护是塑造良好营商环境的重要方面。要完善知识产权保护相关法律法规,提高知识产权审查质量和审查效率。要加快新兴领域和业态知识产权保护制度建设。要加大知识产权侵权违法行为惩治力度,让侵权者付出沉重代价。习近平强调,扩大金融业对外开放是我国对外开放的重要方面。要合理安排开放顺序,对有利于保护消费者权益、有利于增强金融有序竞争、有利于防范金融风险的领域要加快推进。要有序推进资本项目开放,稳步推动人民币国际化,继续完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。习近平强调,要在稳定出口市场的同时主动扩大进口,促进经常项目收支平衡。要更好发挥地方在扩大开放方面的积极作用,发挥好自由贸易试验区对外开放先行一步的改革创新作用。

形势看点

上半年全国财政收入同比增长9.8%

714日,中国财政部发布了上半年的财政数据。数据显示,今年上半年,全国一般公共预算收入呈现较快增长,收入总额达94306亿元,同比增长9.8%。其中,中央收入43891亿元,同比增长9.6%,为年初预算的55.8%;地方本级收入50415亿元,同比增长10%,为年初代编预算的56%。此外,全国一般公共预算收入中的税收收入80074亿元,同比增长10.9%;非税收入14232亿元,同比增长4.4%。从主要收入项目来看,上半年国内增值税28815亿元,同比增长2.2%;国内消费税5849亿元,同比增长7.1%;企业所得税21210亿元,同比增长15.6%;个人所得税6753亿元,同比增长18.6%;进口货物增值税、消费税7701亿元,同比增长34%;关税1458亿元,同比增长21.2%。房地产相关税收方面,上半年,契税2564亿元,同比增长18.5%;土地增值税2920亿元,同比增长23.9%。如果分季度看全国财政收入增长,一季度增长14.1%,二季度增长6.8%。二季度收入增幅有所回落,主要是2016年基数变化影响。2016年全面推开营改增试点前,各地清缴营业税,拉高了收入基数。201645月份营业税和改征增值税合计分别增长70.7%69.5%

上半年国内居民收入增长略高于GDP增速

国家统计局发布的数据显示,2017年上半年国内生产总值381490亿元,按可比价格计算,同比增长6.9%。全国居民人均可支配收入12932元,比2016年同期名义增长8.8%,扣除价格因素,实际增长7.3%。其中,城镇居民人均可支配收入18322元,同比增长8.1%,扣除价格因素,实际增长6.5%;农村居民人均可支配收入6562元,同比增长8.5%,扣除价格因素,实际增长7.4%。上半年,全国居民人均可支配收入中位数11238元,增长7.0%,中位数是平均数的86.9%。其中,城镇居民人均可支配收入中位数16803元,增长7.3%,是平均数的91.7%;农村居民人均可支配收入中位数5559元,增长7.0%,是平均数的84.7%。十二五规划曾提出,努力实现居民收入增长和经济发展同步、劳动报酬增长和劳动生产率提高同步。统计数据表明,2017年上半年,国内居民收入增长略高于GDP增长,这也是2016年上半年居民收入“不敌”GDP增速引起关注后,居民收入再次回归与GDP同步增长。不过,值得注意的是,2017年上半年居民人均可支配收入的中位数增长率(7.0%)与平均数增长率(8.8%)相差为1.8个百分点,而在2016年同期,中位数增长率(8.3%)与平均数增长率(8.7%)仅仅相差0.4个百分点,这也表明贫富差距在进一步扩大。

上半年民间固定资产投资增速回升至7.2%

717日,国家统计局发布的投资数据显示,20171-6月份,全国固定资产投资(不含农户)280605亿元,同比增长8.6%,增速与1-5月份持平。从环比速度看,6月份比5月份增长0.73%。分产业看,第一产业投资8694亿元,同比增长16.5%,增速比1-5月份回落0.4个百分点;第二产业投资105807亿元,增长4%,增速比1-5月份提高0.4个百分点;第三产业投资166104亿元,增长11.3%,增速比1-5月份回落0.3个百分点。从民间投资来看,上半年国内民间固定资产投资170239亿元,同比名义增长7.2%,增速比1-5月份提高0.4个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资(不含农户)的比重为60.7%,比1-5月份回落0.3个百分点。分地区看,东部地区民间固定资产投资80164亿元,同比增长9.3%,增速比1-5月份提高0.6个百分点;中部地区50009亿元,增长8.6%,增速比1-5月份回落0.1个百分点;西部地区32522亿元,增长6%,增速回落0.3个百分点;东北地区7544亿元,同比下降12.3%,降幅比1-5月份收窄8.4个百分点。分产业看,第一产业民间固定资产投资6968亿元,同比增长16.6%,增速比1-5月份回落0.3个百分点;第二产业83300亿元,增长4.8%,增速提高0.8个百分点;第三产业79971亿元,增长9%,增速回落0.1个百分点。

农业部预判下半年农产品价格走势依然偏弱

717日,农业部举办新闻发布会,介绍了上半年重点农产品市场运行情况。今年上半年,“农产品批发价格200指数”均值为102.6,同比下降9.8个点。其中,鲜活产品价格大幅下跌,蔬菜、猪肉、鸡肉、鸡蛋价格指数同比分别下降25.5%15.8%10.7%21.8%,鸡蛋价格一度跌至近10年最低水平,禽肉价格跌至近3年最低水平。鲜活农产品价格大幅下跌的主要原因在于2016年价格高企,引发种养殖规模迅速扩张。粮食价格方面,玉米收储政策改革成效开始显现,价格进一步回归市场,上半年小麦、玉米批发均价分别为每斤1.31元和0.79元,同比分别下降6.8%14.4%,而稻谷和大豆的价格同比分别上涨2.6%6.9%。值得注意的是,由于近年来国内外农产品始终保持较大差价,驱动了进口持续快速增长,今年1-5月,小麦、大麦、大豆、油菜籽、牛肉和羊肉进口量同比分别增长67.3%130%19.8%21.4%14.0%8.3%。小麦进口大幅增加的原因在于国内市场对优质强弱筋小麦需求的迅速增长,虽然今年夏收小麦品质明显较好,但总体看国内优质小麦依然相对紧缺。展望下半年,农业部预计农产品价格总体仍将偏弱运行,但部分品种有望回暖,具体看:(一)玉米价格基本调整到位,但库存依然较高,预计全年仍将低位平稳运行;(二)受面积增加和外部丰产影响,国内新产大豆开秤价可能会偏低;(三)猪价受后期节日消费需求刺激或迎来上涨,但大幅上涨可能性不大;(四)禽蛋禽肉价格将有所回暖,但年内消化过剩产能仍需一段时间;(五)虽然近期南方降水导致菜价出现短期上涨,但总体预计依然不如去年;(六)杂粮杂豆价格预计今年总体偏弱。从上述情况看,市场尤其是养殖户需要冷静面对短期出现的价格回暖趋势,避免因误判形势而过早扩张产能。

编制国家资产负债表面临四大困难

中央全面深化改革领导小组第三十六次会议决议,国家统计局将牵头负责编制全国和地方资产负债表工作。按照计划,今年我国将完成2015年国家资产负债表的编制,2019年完成2017年地方资产负债表的编制。中国社科院国家金融与发展实验室(NIFD)下设的国家资产负债表研究中心,编制估算了自2000年以来的国家资产负债表以及自1996年以来的债务杠杆率。该中心领头人张晓晶认为,国家资产负债表的作用是“摸清家底”,是构筑国家治理能力与治理体系现代化的数据基础设施。虽然编制国家资产负债表对个人来说没有太多直接影响,但对国家来说,这是治理国家的“帝王之术”,意义重大。在编制国家资产负债表时,面临如下诸多困难:一是数据问题,首先,很多数据无法获得;其次,一些数据不靠谱,需要校正;此外,一些科目数据我国并没有统计,这与我国统计发展的滞后有关。二是科目认定有分歧,包括资产负债表应包含哪些科目,以及科目的定义都有分歧,但这是全球普遍存在的问题,如影子银行在不同的国家定义不尽相同。三是或有负债的认定,这非常复杂,也存在很大分歧。尤其是社保欠债、影子银行、政府可能要承担兜底责任的地方政府融资平台债务等估算很难。评估或有负债有一个很重要的问题,就是用什么样的估算方法。四是国际接轨问题,比如目前我们把住房资产几乎都归到居民部门,但国际上有学者认为,有些住房是公共或半公共的,如公租房、小产权房。此外,土地资产我们认为是国家的,所以要归到政府资产中,但国际上有学者认为,中国的土地原则上是公有制,但中国农民拥有的土地承包权很大程度上是一种所有权,所以应将土地资产按一定比重分配到居民部门。

数字经济高速增长下的产业扭曲

当前,数字经济已经成为我国重大发展战略,被认为是带动我国经济发展、转型的重要引擎,但应该值得注意的是,我国产业在数字经济高速发展下却仍存在数字化、智能化的转型差距。据工业和信息化部中国信息通信研究院发布的《2017中国数字经济发展白皮书》指出,2016年中国数字经济规模达到22.6万亿元,同比名义增长18.9%,占GDP比重达到30.3%2016年,中国数字经济对GDP的贡献已达到69.9%,接近甚至超越了某些发达国家的水平。此外,该报告还表示,我国数字经济目前发展有产业不均衡的问题。例如,第一、第二产业数字经济相对滞后,而第三产业发展较为超前:2016年服务业中数字经济占行业比重平均值为29.6%,工业中数字经济占行业比重平均值为17.0%,农业中数字经济占行业比重平均值为6.2%。企业在数字经济转型投入上也呈现同一趋势,2016年我国第三产业信息和通信技术(ICT)中间投入占行业中间总投入的比重为10.08%,而第二产业与第一产业该指标数值仅为5.56%0.44%。此外,产业间差距也是由于消费生产不均衡所致。目前,国内大量资本涌入数字经济生活服务领域,但数字经济生产领域技术和资源投入不足,距离创新、设计、生产制造等核心环节的实质性变革与发达国家还有较大差距。据测算,2016年我国97个生产部门中ICT中间投资占比低于0.5%的部门高达55个。对此,安邦智库(ANBOUND)研究团队认为,应谨慎看待我国数字经济目前的发展现状,在数字经济如此高的GDP贡献率背后,应当引导资本、技术、人才合理地分配到生产性的第一、第二产业,实现经济增量。

去杠杆背景下上半年地方债发行显着萎缩

去杠杆是2017年经济工作中的重点之一,这既包括企业去杠杆,也包括政府去杠杆。据财政部日前公布的数据,今年上半年,各地共发行地方政府债券(地方债)1.86万亿元人民币,与去年同期发行量3.58万亿元相比减少了1.72万亿元,且地方政府债券发行利率同比有较大幅度上升。这是什么原因造成的?财政部官员解释,主要原因是,经过前两年置换债券大规模发行(2015年、2016年置换债券分别发行3.2万亿元、4.9万亿元)后,2017年及以后年度剩余的地方政府未置换存量债务将大量减少,今年置换债券预计发行规模较去年明显下降。此外,上半年地方债发行规模下降,也与地方财政部门主动调整地方债发行进度和节奏有关。例如,6月下旬,为加强财政政策与货币政策的协调配合,应对临近季末可能出现的债券市场流动性趋紧、发行利率偏高等情况,在财政部的指导下,部分地方主动调减了地方债发行规模。关于地方债发行利率,今年上半年地方债平均发行利率为3.85%,较去年同期(3.03%)上升82个基点。主要原因:一是今年债券市场总体利率水平上升,6月底记账式国债平均收益率为3.51%,较去年6月底、12月底分别上升了84个、61个基点;二是美联储今年以来两次升息,带动全球市场利率中枢上升,对我国金融市场利率产生一定的向上拉动作用。从财政部官员的解释来看,今年置换债券的发行大幅减少是地方债规模下降的主因,但不可否认的是,中央全力限制地方债务扩张的政策,则构成了今年整体发债操作的政策基调。有理由相信,只要今明两年中国经济不出大的问题,地方政府整体上还会处在去杠杆的环境中。

中国对全球能源转型的突出贡献不能埋没

国际能源巨头BP集团最新发布的《BP世界能源统计年鉴》显示,目前可再生能源在全球一次能源结构中比例占到4%,但增长势头强劲,2016年全球可再生能源发电(不包括水电)同比增长了14.1%,增加了5300万吨油当量,占全球能源新增量的1/3,为有记录以来最大增幅。值得注意的是,中国已超过美国成为全球最大的可再生能源生产国,是全球能源结构优化进程中最重要的推动因子。截至2016年底,中国风电累计装机量和太阳能累计装机量均位居世界首位,且中国贡献了全球可再生能源增长的40%,超过经合组织的总增量。在光电领域,从2013年至2016年中国连续四年光伏装机规模排名全球第一,累计排名也实现了第一,据统计已经16次创造并刷新光伏电池转换效率和光伏组件发电功率的世界纪录。在水电领域,2016年全球水电产量同比增长2.8%,相当于2710万吨油当量,其中,中国贡献超过40%。在核能领域,2016年全球核能产量同比增长1.3%,增加了930万吨油当量,而中国核能产量增速达到24.5%,增量为960万吨油当量,相当于全球核能生产净增长全部源自中国。在二氧化碳排放领域,中国碳排放已经出现下降势头,BP统计年鉴显示,2016年全球二氧化碳排放同比增长0.1%,而中国碳排放同比下降了0.7%。安邦咨询(ANBOUND)的研究人员认为,BP报告所给出的事实具有重要意义,中国需要大加利用。(1)中国已成为全球能源清洁转型的重要参与者,对全球能源转型做出了重大贡献,这是中国在全球气候变化等领域重要的筹码,也是中国加强参与全球治理的重要表现。中国的贡献不能埋没,完全可以在《巴黎协定》时代获得更多话语权。(2)中国在清洁能源产业发展方面,已经有了相当的基础,同时也为未来的清洁能源产业发展指出了方向。(3)着眼于今后,中国政府应在清洁能源领域加大政策设计、政策引导和政策扶持,从系统性的高度捋顺发展思路,为清洁能源产业发展和清洁能源的利用创造更好的环境。

“百日计划”结束是中美另一轮贸易谈判的开始

中美旨在减小美国对华贸易逆差的百日计划谈判已经取得了初步成果,不过,美方企业并不满足,希望能得到更多,达成更多的协议。中美双方在4月开启谈判以来,中国已经在中断14年之后重新开始进口美国牛肉,并进口美国液化天然气。同时,中国部分金融市场也对美国公司开放。据媒体引自《纽约时报》的报道,美中全面经济对话会即将举行,预计在未来几周内上双方将宣布更多的百日计划成果。然而,在一些最为关注的问题上,如美国要求中方削减钢铁和铝产量、对美国公司开放服务业以及中国要求美方取消对华高科技出口限制等,双方的谈判似乎进展不大。让市场关注的是,在“百日计划”结束后,中美在贸易方面是否会有新的谈判?答案是肯定的。毫无疑问,对中美这两个贸易大国来说,“百日计划”是特朗普总统上任之初,中美双方在经贸领域相互磨合与合作的一次尝试。双方四大高层次对话机制的建立,就是为了进一步沟通与合作建立渠道。在双方利益重叠最多的贸易领域,“百日计划”的结束将成为新一轮双边贸易谈判的开始。

分析评论

如何看待上半年经济“超预期”增长?

717日上午,国家统计局公布了上半年中国经济数据。据初步核算,上半年国内生产总值381490亿元人民币,按可比价格计算,同比增长6.9%。分季度看,一季度同比增长6.9%,二季度增长6.9%。分产业看,第一产业增加值21987亿元,同比增长3.5%;第二产业增加值152987亿元,增长6.4%;第三产业增加值206516亿元,增长7.7%

再看几个重要的分项数据:(1)从工业生产来看,上半年,全国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,增速比一季度加快0.1个百分点,比上年同期加快0.9个百分点。1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额29048亿元,同比增长22.7%,比上年同期加快16.3个百分点。(2)从投资来看,上半年,全国固定资产投资(不含农户)280605亿元,同比增长8.6%,增速比一季度回落0.6个百分点。其中,上半年国内民间固定资产投资170239亿元,同比名义增长7.2%,增速比1-5月份提高0.4个百分点;民间固定资产投资占全国投资的比重为60.7%。(3)从消费来看,上半年,社会消费品零售总额172369亿元,同比增长10.4%,增速比一季度加快0.4个百分点,比上年同期加快0.1个百分点。上半年,全国网上零售额31073亿元,同比增长33.4%,比一季度加快1.3个百分点。(4)进出口增长是上半年数据的亮点。上半年,进出口总额131412亿元,同比增长19.6%。其中,出口72097亿元,增长15.0%;进口59315亿元,增长25.7%。进出口相抵,顺差12782亿元。

整体来看,上半年中国经济增长情况可以说是“超预期”。不过,这并不出乎安邦咨询(ANBOUND)研究团队的预料。在安邦研究团队于201612月完成的《2017年经济形势的判断》中,我们对2017年中国经济增长的预期大约是6.8%,是国内外机构中最乐观的一派。安邦在经济形势报告中强调,中国经济增长正处于一个关键的“平台期”——在510年左右的时间里,中国经济增速都会处于6%7%之间的平台期。我们认为,对中国经济来说最重要的并不是静态经济数据涨跌0.1个百分点,而是中国经济必须维持稳定的增长,不能再像过去一样超常规增长,这也是安邦咨询作为中国“稳健派”的一向看法。此外,我们在79日的《每日经济》研究简报中就已指出,二季度经济增长很可能达到6.8%以上,这样上半年经济增速可能达到6.8%6.9%,从而使今年全年的经济增长处于比较主动的态势。

那么,如何看待上半年经济的“超预期”增长呢?什么因素支撑了上半年的中国经济?这些因素在下半年是否还会持续,对全年经济起到支撑作用?

在我们看来,在上半年中国经济的表现中,外部经济环境变化带来的外贸快速回升是个重要的变化,也可以称之为“亮点”。今年上半年,中国进出口同比增长19.6%,其中,出口同比增长15.0%,进口增长25.7%。这比2016年的外贸情况有了很大的改变,2016年中国进出口总额同比下降0.9%,其中,出口下降2.0%,进口同比增长0.6%。外贸迅速回升与外部经济环境的变化有关,全球经济复苏,尤其是美国、欧盟经济稳定复苏,成为拉动中国出口的重要动力;此外中国力推的“一带一路”,也产生了不少的出口需求。从对经济的贡献率来看,上半年货物和服务净出口对经济增长的贡献率是3.9%,而2016年全年净出口的贡献率为负6.8%,从数字上看已经有10.7个百分点的增加了。

不过,消费和投资对于上半年中国经济的增长,还是发挥了主要作用。717日,国民经济综合统计司司长邢志宏也表示,2017年上半年最终消费支出对经济增长的贡献率是63.4%,资本形成总额的贡献率是32.7%,货物和服务净出口的贡献率是3.9%。这意味着,中国内需对经济增长的贡献率为96.1%(比第一季度提高了0.3个百分点),显示消费需求依然是我国经济增长最主要的引擎。2016年,消费对经济增长的贡献率达64.6%,资本形成的经济增长贡献率为42.2%,净出口为负6.8%。比较两组数据可以看出,今年上半年外贸对经济的拉动在上升,而消费和资本形成的贡献率则在下降(分别下降了1.29.5个百分点)。

从对宏观经济的影响来看,上半年中国经济的“超预期”增长,为全年经济实现6.5%的增长打下了比较扎实的基础,即使下半年经济增长略低于6.5%,全年仍将实现既定的经济增长目标。当然,考虑到经济增长的连续性以及2018年的中国经济,中国需要尽量维持下半年经济增长保持稳定,不要比6.5%低太多,否则会带给市场不好的预期。在货币政策上,如果宏观经济形势不出现结构性的变化,下半年不出现经济增速明显下滑,那么政策当局不太可能明显放松货币政策,去杠杆、去产能、去库存的政策仍将持续。这种预期能否实现,还要看国际经济环境是否配合。我们估计,中国外贸保持较快回升的势头在下半年可能延续,从而使得外贸对全年经济形成正面的拉动。

今年上半年中国经济“超预期”增长,为全年实现经济增长目标打下了一个不错的基础。中国经济真正面临不确定性或者遭遇风险,很可能在2018年会有体现。全球经济形势变化,中国在十九大之后的发展举措,市场对明年中国经济的信心,以及中国是否还能保持运气,都将会影响明年中国经济的表现。

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